چرا RWA موج بزرگ بعدی در دیفای است

دیفای قبلاً ثابت کرده است که می‌تواند زیرساخت مالی را بدون بانک‌ها بازسازی کند. اما تاکنون این بازسازی برای یک مجموعه نسبتاً کوچک از دارایی‌ها بوده است: ارزهای دیجیتال به ارزش چند تریلیون دلار. دارایی‌های دنیای واقعی نمایانگر بازاری هستند که بیش از ۱۰۰ برابر بزرگ‌تر است. سوال دیگر این نیست که آیا RWA دیفای را متحول خواهد کرد یا نه، بلکه این است که چقدر سریع این اتفاق خواهد افتاد.

دیفای از کجا شروع کرد و کجا متوقف شد

مالی غیرمتمرکز (دیفای) حدود سال ۲۰۱۸ به عنوان مجموعه‌ای از پروتکل‌ها ظهور کرد که می‌توانست خدمات مالی اصلی — وام‌دهی، وام‌گیری، معامله، کسب سود — را بدون دخالت هیچ نهاد متمرکزی تکرار کند. تا سال ۲۰۲۱، این بخش به بیش از ۱۸۰ میلیارد دلار ارزش کل قفل‌شده رشد کرد.

اما تقریباً تمام آن ارزش از یک منبع بود: دارایی‌های کریپتو. بیت‌کوین، اتریوم، استیبل‌کوین‌ها و توکن‌های حکومتی. کل اکوسیستم دیفای در واقع در حال معامله کریپتو و وام‌دهی کریپتو با کریپتو بود.

این یک محدودیت اساسی ایجاد کرد. رشد دیفای کاملاً به عملکرد بازار کریپتو وابسته بود. وقتی کریپتو سقوط می‌کرد، دیفای هم همراه آن سقوط می‌کرد. این بخش هیچ ارتباطی با اقتصاد واقعی، دارایی‌هایی که مردم واقعاً مالک آن بودند، یا بازده‌هایی که مستقل از قیمت توکن‌ها وجود داشت، نداشت.

پنج نیروی محرکه موج RWA

RWA یک روند مبتنی بر هیاهو نیست. این روند توسط پنج نیروی ساختاری که همزمان در حال تقویت یکدیگر هستند هدایت می‌شود، هر کدام دیگری را تسریع می‌کند.

۱. سرمایه نهادی آماده است

بزرگ‌ترین مدیران دارایی جهان سه سال گذشته را صرف ساخت زیرساخت بلاک‌چین کرده‌اند. بلک‌راک در مارس ۲۰۲۴ صندوق بازار پول توکنیزه‌شده BUIDL را راه‌اندازی کرد. فرانکلین تمپلتون صندوق بازار پول دولتی خود را در سال ۲۰۲۱ روی زنجیره قرار داد. فیدلیتی، جی‌پی‌مورگان و گلدمن ساکس همه آزمایش‌های توکنیزاسیون را اجرا کرده‌اند.

این نهادها در حال آزمایش نیستند. آن‌ها در حال آماده شدن برای انتقال سرمایه قابل توجه به زنجیره هستند. وقتی این اتفاق بیفتد، پروتکل‌ها و صرافی‌های ساخته‌شده برای RWA آن جریان را جذب خواهند کرد. کانبورسا دقیقاً برای این لحظه ساخته شده است.

توکنیزاسیون دارایی‌ها نسل بعدی بازارها است. — لری فینک، مدیرعامل بلک‌راک

۲. بازده واقعی خارج از کریپتو وجود دارد

یکی از مهم‌ترین تحولات در دیفای طی دو سال گذشته ظهور بازده واقعی است: بازدهی که از فعالیت اقتصادی واقعی به جای تورم توکن حاصل می‌شود.

وقتی بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا در سال ۲۰۲۳ بالای ۵٪ رفت، فرصت قدرتمندی ایجاد شد. پروتکل‌های دیفای ناگهان می‌توانستند به سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز دسترسی به بازده اوراق دولتی روی زنجیره را بدون حساب کارگزاری، بدون KYC در برخی موارد، و با نقدینگی فوری ارائه دهند. پروتکل‌هایی مانند Ondo Finance و Maple Finance با ارائه دقیق همین خدمات به سرعت رشد کردند.

درآمد اجاره املاک، کوپن‌های اوراق قرضه شرکتی، بهره اعتبارات خصوصی — همه این‌ها نمایانگر بازدهی هستند که کاملاً مستقل از شرایط بازار کریپتو وجود دارند. این یک پیشنهاد ارزش بنیادی متفاوت نسبت به هر چیزی است که دیفای قبلاً ارائه کرده بود.

۳. وضوح نظارتی در حال رسیدن است

سال‌ها عدم قطعیت نظارتی مانع مشارکت نهادی در دیفای بود. این وضعیت در حال تغییر است. چارچوب MiCA اتحادیه اروپا، قانون خدمات مالی و بازارهای بریتانیا ۲۰۲۳، دستورالعمل‌های MAS سنگاپور و چارچوب‌های در حال ظهور در امارات و هنگ‌کنگ همه قوانین واضح‌تری برای اوراق بهادار توکنیزه‌شده ایجاد می‌کنند.

وضوح نظارتی باعث کندی پذیرش RWA نمی‌شود. بلکه آن را تسریع می‌کند. نهادهایی که منتظر اطمینان قانونی برای تعهد سرمایه بودند اکنون مسیر روشنی دارند.

۴. فناوری به اندازه کافی بالغ است

سه سال پیش زیرساخت‌های RWA آماده نبود. اوراکل‌ها قابل اعتماد نبودند. تسویه کند بود. امنیت قراردادهای هوشمند در مقیاس اثبات نشده بود. چارچوب‌های قانونی برای SPVهایی که دارایی‌های توکنیزه‌شده را نگه می‌داشتند به سختی وجود داشت.

امروز هر یک از این موارد حل شده یا به طور قابل توجهی بهبود یافته‌اند. Chainlink و Pyth داده‌های دنیای واقعی قابل اعتماد ارائه می‌دهند. شبکه‌های لایه ۲ هزینه‌های گس را بیش از ۹۰٪ کاهش داده‌اند. ده‌ها پروتکل RWA ممیزی‌شده بدون حادثه عمده فعالیت کرده‌اند. ساختارهای قانونی برای دارایی‌های توکنیزه‌شده در چندین حوزه قضایی استاندارد شده‌اند.

۵. بازار قابل دسترس بسیار بزرگ‌تر از کریپتو است

این شاید قوی‌ترین استدلال ساختاری برای RWA باشد. کل بازار کریپتو حدود ۲ تا ۳ تریلیون دلار است. دارایی‌هایی که می‌توانند توکنیزه شوند بیش از ۵۰۰ تریلیون دلار ارزش دارند.

چه کسانی در حال حاضر در RWA فعالیت می‌کنند

RWA دیگر یک مفهوم نیست. این یک بازار زنده و در حال رشد است با سرمایه واقعی، کاربران واقعی و نهادهای واقعی درگیر. در اینجا دسته‌های کلیدی بازیگران فعال آورده شده است.

مدیران دارایی نهادی

بلک‌راک (صندوق BUIDL)، فرانکلین تمپلتون (BENJI)، فیدلیتی و جی‌پی‌مورگان همه محصولات صندوق توکنیزه‌شده را راه‌اندازی یا آزمایش کرده‌اند. این‌ها آزمایش نیستند. صندوق BUIDL بلک‌راک به ۲.۶ میلیارد دلار رسید.

پروتکل‌های اعتباری توکنیزه‌شده

Maple Finance، Goldfinch و Centrifuge نقدینگی دیفای را با وام‌گیرندگان دنیای واقعی متصل می‌کنند: کسب‌وکارهای کوچک، وام‌دهندگان بازارهای نوظهور و تامین مالی تجارت. فقط Centrifuge بیش از ۵۰۰ میلیون دلار تامین مالی دارایی‌های دنیای واقعی را تسهیل کرده است.

پلتفرم‌های توکنیزاسیون املاک و مستغلات

RealT، Lofty و دیگران صدها ملک را توکنیزه کرده‌اند و به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهند مالکیت کسری را از تنها ۵۰ دلار خریداری کنند. درآمد اجاره به صورت روزانه یا هفتگی به دارندگان توکن روی زنجیره منتقل می‌شود.

ارائه‌دهندگان خزانه‌داری توکنیزه‌شده

Ondo Finance (OUSG)، Superstate و OpenEden دسترسی روی زنجیره به بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا را ارائه می‌دهند. مجموع ارزش کل قفل‌شده در محصولات توکنیزه‌شده اوراق خزانه در سال ۲۰۲۴ از ۱ میلیارد دلار فراتر رفت و سریع‌تر از تقریباً هر دسته دیفای دیگری رشد کرد.

صرافی غیرمتمرکز کانبورسا

یک صرافی دائمی چندزنجیره‌ای که از Canton، Ethereum، Base، Arbitrum و BNB Chain پشتیبانی می‌کند. کانبورسا دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده، کریپتو، سواپ‌ها و معاملات دائمی را در یک رابط غیرامانی واحد، ۲۴/۷ و بدون کارگزار یا KYC ارائه می‌دهد. بازارهای موجود شامل سهام توکنیزه‌شده آمریکا (اپل، انویدیا، تسلا، اسپیس‌ایکس)، فناوری آسیایی، کالاها (طلا، نقره، نفت برنت)، شاخص S&P 500 و جفت‌های اصلی کریپتو هستند. ساخته شده روی شبکه Canton، بلاک‌چین درجه نهادی که توسط DTCC، گلدمن ساکس و BNP Paribas استفاده می‌شود. کانبورسا چشم‌انداز خود را AllFi می‌نامد: آوردن دارایی‌های سنتی، بازارهای بومی کریپتو و نقدینگی ۲۴/۷ به یک محیط مالی واحد.

جدول زمانی فرصت RWA

RWA یک شبه ظاهر نشده است. سال‌ها در حال شکل‌گیری بوده است، هر نقطه عطف زمینه را برای بعدی فراهم کرده است.

آنچه RWA باز می‌کند که فقط کریپتو نمی‌تواند

دسترسی به ۵۰۰ تریلیون دلار دارایی واقعی

برای اولین بار، هر کسی که کیف پول دارد می‌تواند کسری از یک ملک تجاری، اوراق قرضه دولتی یا صندوق کالاها را بدون کارگزار یا حداقل سرمایه‌گذاری مالک شود.

بازده مستقل از چرخه‌های کریپتو

درآمد اجاره، کوپن‌های اوراق قرضه و بهره وام وجود دارند چه بیت‌کوین ۱۰۰,۰۰۰ دلار باشد یا ۶۰,۰۰۰ دلار. RWA به دیفای یک موتور بازده می‌دهد که به تورم توکن وابسته نیست.

قابلیت ترکیب با دیفای

یک اوراق قرضه توکنیزه‌شده پس از قرار گرفتن روی زنجیره می‌تواند به عنوان وثیقه برای وام استفاده شود، در کانبورسا معامله شود یا در یک استراتژی بازده قرار گیرد. معادل این در مالی سنتی وجود ندارد.

تسویه ۲۴/۷ در چند ثانیه

انتقال دارایی‌های سنتی دو تا پنج روز کاری طول می‌کشد. انتقال دارایی‌های توکنیزه‌شده روی زنجیره در چند ثانیه، هر روز هفته و در هر منطقه زمانی تسویه می‌شود.

سوابق مالکیت شفاف

هر تغییر مالکیت، پرداخت بازده و تراکنش به طور دائمی روی بلاک‌چین ثبت می‌شود. هیچ پردازش پشتی مبهمی وجود ندارد و نیازی به اعتماد به حرف نگهدارنده نیست.

مشارکت بدون مرز

یک ملک در دبی می‌تواند به طور همزمان توسط سرمایه‌گذاران در ۵۰ کشور مالکیت مشترک داشته باشد. بدون حساب‌های کارگزاری خارجی، بدون تأخیر در تبدیل ارز، بدون محدودیت جغرافیایی برای دسترسی.

کانبورسا DEX کجا در موج RWA قرار دارد

کانبورسا دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده، بازارهای کریپتو و معاملات دائمی را در یک رابط غیرامانی واحد، قابل دسترس ۲۴/۷ بدون کارگزار، ساعات کاری یا KYC طولانی ارائه می‌دهد.

بازارهای موجود مستقیماً این چشم‌انداز را منعکس می‌کنند. در کانبورسا می‌توانید سهام توکنیزه‌شده آمریکا از جمله اپل، انویدیا، تسلا و اسپیس‌ایکس را معامله کنید. می‌توانید از طریق BABA و TSMC به فناوری آسیایی و نیمه‌هادی‌ها دسترسی داشته باشید. می‌توانید طلا، نقره، نفت برنت و شاخص S&P 500 را معامله کنید. می‌توانید با اهرم تا ۳۰ برابر روی قراردادهای دائمی روی کریپتو لانگ یا شورت بگیرید. همه این‌ها از یک کیف پول، در Canton، Ethereum، Base، Arbitrum و BNB Chain انجام می‌شود.

کانبورسا بر روی شبکه Canton ساخته شده است، بلاک‌چین درجه نهادی که توسط DTCC، گلدمن ساکس و BNP Paribas استفاده می‌شود و حریم خصوصی و تسویه اتمی در سطح مورد نیاز مالی سنتی را فراهم می‌کند.

کانبورسا این چشم‌انداز را AllFi می‌نامد: یک محیط که در آن دارایی‌های سنتی، بازارهای بومی کریپتو و نقدینگی ۲۴/۷ در کنار هم وجود دارند. دیفای دسترسی به پول را حل کرد. کانبورسا دسترسی به دارایی‌های دنیای واقعی را حل می‌کند.

نکات کلیدی

• دیفای ۱.۰ محدود به دارایی‌های کریپتو به ارزش ۲ تا ۳ تریلیون دلار بود. RWA دیفای را به بیش از ۵۰۰ تریلیون دلار دارایی دنیای واقعی متصل می‌کند: املاک، اوراق قرضه، طلا، اعتبارات خصوصی و بیشتر.
• پنج نیروی ساختاری موج RWA را هدایت می‌کنند: آمادگی نهادی، ظهور بازده واقعی، وضوح نظارتی، فناوری بالغ و مقیاس عظیم بازار قابل دسترس.
• نهادهای بزرگ از جمله بلک‌راک، فرانکلین تمپلتون و جی‌پی‌مورگان در حال حاضر فعال هستند. صندوق BUIDL بلک‌راک ظرف هفته‌های پس از راه‌اندازی به ۵۰۰ میلیون دلار رسید.
• بازده واقعی از RWA (اجاره، بهره اوراق قرضه، بازپرداخت وام) مستقل از چرخه‌های بازار کریپتو وجود دارد. این مهم‌ترین پیشنهاد ارزش جدید دیفای است.
• بازار توکنیزه‌شده RWA پیش‌بینی می‌شود تا سال ۲۰۳۰ به ۱۰ تا ۱۶ تریلیون دلار برسد، طبق گزارش بلک‌راک، مک‌کینزی و مجمع جهانی اقتصاد.