Почему RWA — следующая большая волна в DeFi

DeFi уже доказал, что может перестроить финансовую инфраструктуру без банков. Но пока он перестраивал её для относительно небольшого пула активов: криптовалют на несколько триллионов долларов. Реальные активы представляют рынок, который более чем в 100 раз больше. Вопрос уже не в том, преобразит ли RWA DeFi, а насколько быстро это произойдёт.

Откуда начался DeFi и где он застопорился

Децентрализованные финансы появились около 2018 года как набор протоколов, способных воспроизвести основные финансовые услуги — кредитование, заимствование, торговлю, получение дохода — без участия централизованных институтов. К 2021 году сектор вырос до более чем 180 миллиардов долларов в общей заблокированной стоимости.

Но почти вся эта стоимость исходила из одного источника: криптоактивов. Биткойн, Эфириум, стейблкоины и токены управления. Вся экосистема DeFi фактически торговала криптой и кредитовала криптой с помощью крипты.

Это создало фундаментальное ограничение. Рост DeFi был полностью привязан к динамике крипторынка. Когда крипта падала, падал и DeFi. Сектор не имел связи с реальной экономикой, активами, которыми люди действительно владели, или доходностью, существующей независимо от цен токенов.

Пять сил, движущих волну RWA

RWA — это не тренд, вызванный хайпом. Это результат пяти структурных сил, которые одновременно усиливают друг друга, ускоряя процесс.

1. Институциональный капитал готов

Крупнейшие управляющие активами мира последние три года строят блокчейн-инфраструктуру. BlackRock запустил BUIDL, токенизированный денежный рынок, в марте 2024 года. Franklin Templeton перевёл свой государственный денежный рынок в блокчейн в 2021 году. Fidelity, JPMorgan и Goldman Sachs проводили пилотные проекты по токенизации.

Эти институты не экспериментируют. Они готовятся перевести значительный капитал в блокчейн. Когда это произойдёт, протоколы и биржи, построенные для RWA, захватят этот поток. Canborsa создан именно для этого момента.

Токенизация активов — это следующее поколение рынков. — Ларри Финк, генеральный директор BlackRock

2. Реальная доходность существует вне крипты

Одним из важнейших событий в DeFi за последние два года стал рост реальной доходности: прибыли, генерируемой за счёт реальной экономической деятельности, а не инфляции токенов.

Когда доходность казначейских облигаций США превысила 5% в 2023 году, это создало мощную возможность. DeFi-протоколы внезапно смогли предложить консервативным инвесторам доступ к доходности государственных облигаций на блокчейне, без брокерского счёта, в некоторых случаях без KYC, с мгновенной ликвидностью. Протоколы, такие как Ondo Finance и Maple Finance, быстро выросли, предлагая именно это.

Доход от аренды недвижимости, купоны корпоративных облигаций, проценты по частным кредитам — всё это представляет доходность, существующую полностью независимо от условий крипторынка. Это принципиально иное ценностное предложение, чем всё, что предлагал DeFi ранее.

3. Приходит регуляторная ясность

Годы регуляторной неопределённости сдерживали институциональное участие в DeFi. Сейчас ситуация меняется. Рамки MiCA в ЕС, Закон о финансовых услугах и рынках 2023 года в Великобритании, руководства MAS в Сингапуре и новые рамки в ОАЭ и Гонконге создают более чёткие правила для токенизированных ценных бумаг.

Регуляторная ясность не замедляет принятие RWA. Она ускоряет его. Институты, которые ждали юридической определённости перед вложением капитала, теперь имеют ясный путь.

4. Технологии достаточно зрелы

Три года назад инфраструктура для RWA была не готова. Оракулы были ненадёжны. Расчёты шли медленно. Безопасность смарт-контрактов не была доказана в масштабе. Юридические рамки для SPV, владеющих токенизированными активами, едва существовали.

Сегодня каждая из этих проблем решена или значительно улучшена. Chainlink и Pyth предоставляют надёжные данные из реального мира. Сети второго уровня снизили стоимость газа более чем на 90%. Десятки проверенных протоколов RWA работают без серьёзных инцидентов. Юридические структуры для токенизированных активов стандартизированы в нескольких юрисдикциях.

5. Адресуемый рынок превосходит крипту

Это, пожалуй, самый убедительный структурный аргумент в пользу RWA. Общий крипторынок оценивается примерно в 2–3 триллиона долларов. Активы, которые можно токенизировать, стоят более 500 триллионов долларов.

Кто уже строит в области RWA

RWA — это уже не концепция. Это живой и растущий рынок с реальным капиталом, реальными пользователями и реальными институтами. Вот ключевые категории участников, уже активных на рынке.

Институциональные управляющие активами

BlackRock (фонд BUIDL), Franklin Templeton (BENJI), Fidelity и JPMorgan запустили или провели пилотные проекты токенизированных фондов. Это не эксперименты. Фонд BUIDL BlackRock достиг $2,6 млрд.

Протоколы токенизированного кредитования

Maple Finance, Goldfinch и Centrifuge связывают ликвидность DeFi с реальными заёмщиками: малым бизнесом, кредиторами развивающихся рынков и торговым финансированием. Только Centrifuge профинансировал более $500 млн в реальных активах.

Платформы токенизации недвижимости

RealT, Lofty и другие токенизировали сотни объектов недвижимости, позволяя инвесторам покупать долевое владение от $50. Доход от аренды поступает на блокчейн держателям токенов ежедневно или еженедельно.

Поставщики токенизированных казначейских бумаг

Ondo Finance (OUSG), Superstate и OpenEden предлагают доступ к доходности казначейских облигаций США на блокчейне. Совокупная заблокированная стоимость токенизированных продуктов по казначейским векселям превысила $1 млрд в 2024 году, растя быстрее почти всех категорий DeFi.

Canborsa DEX

Мультичейн DEX с бессрочными контрактами, поддерживающий Canton, Ethereum, Base, Arbitrum и BNB Chain. Canborsa объединяет токенизированные реальные активы, крипту, свопы и бессрочную торговлю в одном некостодиальном интерфейсе, доступном 24/7 без брокеров и KYC. Доступные рынки включают токенизированные акции США (Apple, Nvidia, Tesla, SpaceX), азиатские технологии, товары (золото, серебро, нефть Brent), индекс S&P 500 и основные криптопары. Построен на Canton Network — блокчейне институционального уровня, используемом DTCC, Goldman Sachs и BNP Paribas. Canborsa называет свою концепцию AllFi: объединение традиционных активов, крипторынков и круглосуточной ликвидности в одной финансовой среде.

Таймлайн возможностей RWA

RWA не возникла внезапно. Она строилась годами, и каждый этап создавал основу для следующего.

Что RWA открывает, чего крипта сама по себе не может

Доступ к $500 трлн реальных активов

Впервые любой человек с кошельком может владеть долей коммерческой недвижимости, государственными облигациями или фондом товаров без брокера и минимального порога инвестиций.

Доходность, независимая от циклов крипты

Доход от аренды, купоны облигаций и проценты по кредитам существуют независимо от того, стоит ли биткойн $100 000 или $60 000. RWA даёт DeFi источник дохода, не зависящий от инфляции токенов.

Композиционность с DeFi

Токенизированная облигация на блокчейне может использоваться как залог по кредиту, торговаться на Canborsa или включаться в стратегии доходности. Аналогов этому в традиционных финансах нет.

Расчёты 24/7 за секунды

Традиционные переводы активов занимают от двух до пяти рабочих дней. Токенизированные активы переводятся на блокчейне за секунды, в любой день недели и в любом часовом поясе.

Прозрачные записи о владении

Каждое изменение владения, выплата дохода и транзакция навсегда записываются в блокчейн. Нет непрозрачной бэк-офисной обработки, нет зависимости от слова кастодиана.

Безграничное участие

Недвижимость в Дубае может одновременно принадлежать инвесторам из 50 стран. Нет необходимости в иностранных брокерских счетах, задержках конвертации валют или географических ограничениях доступа.

Роль Canborsa DEX в волне RWA

Canborsa объединяет токенизированные реальные активы, крипторынки и бессрочную торговлю в одном некостодиальном интерфейсе, доступном 24/7 без брокеров, ограничений по времени работы и длительного KYC.

Доступные рынки отражают эту концепцию напрямую. На Canborsa можно торговать токенизированными акциями США, включая Apple, Nvidia, Tesla и SpaceX. Можно получить доступ к азиатским технологиям и полупроводникам через BABA и TSMC. Можно торговать золотом, серебром, нефтью Brent и индексом S&P 500. Можно открывать длинные и короткие позиции по крипте с кредитным плечом до 30x на бессрочных контрактах. Всё это из одного кошелька, на Canton, Ethereum, Base, Arbitrum и BNB Chain.

Canborsa построена на Canton Network — блокчейне институционального уровня, используемом DTCC, Goldman Sachs и BNP Paribas, который обеспечивает приватность и атомарные расчёты на уровне, необходимом традиционным финансам.

Canborsa называет эту концепцию AllFi: единая среда, где традиционные активы, крипторынки и круглосуточная ликвидность сосуществуют. DeFi решил доступ к деньгам. Canborsa решает доступ к реальным активам.

Ключевые выводы

• DeFi 1.0 ограничивался криптоактивами стоимостью $2–3 трлн. RWA связывает DeFi с более чем $500 трлн реальных активов: недвижимостью, облигациями, золотом, частным кредитованием и прочим.
• Пять структурных сил движут волну RWA: готовность институтов, рост реальной доходности, регуляторная ясность, зрелость технологий и масштаб адресуемого рынка.
• Крупные институты, включая BlackRock, Franklin Templeton и JPMorgan, уже активны. Фонд BUIDL BlackRock достиг $500 млн всего за несколько недель после запуска.
• Реальная доходность от RWA (аренда, проценты по облигациям, погашения кредитов) существует независимо от циклов крипторынка. Это самое важное новое ценностное предложение DeFi.
• По прогнозам BlackRock, McKinsey и Всемирного экономического форума, рынок токенизированных RWA достигнет $10–16 трлн к 2030 году.